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爱立信:3Q销售额和EBIT超预期,公司上调2020全年销售

中信建投于10月18日发布研究报告,总结如下:

事件:

10月17日,爱立信公布2019年3q财务报告,3q销售额为571亿SEK,同比增长6%,有机增长3%(调整后);毛利率为37.8%(不包括重组成本),上升90个基点;同比;调整后的营业利润为65亿SEK,去年同期调整后的营业利润率为11.4%,调整后的营业利润率为7%。净亏损为69亿SEK元,而去年同期的利润为27亿。该公司将其2020年的销售目标从2100-2200亿瑞典克朗提高到2300-2400亿瑞典克朗。评论1。评论3q销售额超出预期,主要受北美和东北亚业务增长的推动。从地区角度来看,东北亚的收入同比增长10%,环比下降2%。韩国的5g部署继续增加,而中国的4g扩张有所放缓。美国运营商扩大4g和5g的投资,使北美的收入同比增长27%,环比增长7%;欧洲和拉丁美洲的收入同比下降3%,环比上升2%。东南亚的收入同比下降。在产品方面,1)运营商网络服务:销售额同比增长9%(调整后为4%),主要受北美和东北亚4g和5g投资的推动;毛利率为41.6%,受战略合同影响,略低于调整后的2q毛利率(调整前后分别为41.4%和42.3%)。截至3q,该公司已赢得27个5g商业合同,为已投入运营的19个5g商业网络提供服务。2)数字服务业务:受北美和东北亚云核心网络业务的推动,销售额同比增长10%(调整后增长5%)。调整后,毛利率为38.3%,同比增长133个基点,主要得益于软件份额的增加和有效的成本控制。迄今为止,爱立信已经处理了45份非战略合同中的29份,预计到今年年底完成75%。该公司预计该业务将在2020年复苏。3)管理服务和新兴业务同比下降;物联网平台上有4500多家企业。在战略合同的影响下,毛利率持续增长,息税前利润超过盈方的一致预期30%。第三季度毛利率为37.8%(不包括重组成本),同比增长90个基点,环比增长109个基点。尽管受到战略合同的影响,毛利率仍在上升,数字服务的毛利率同比上升133个基点,管理服务的毛利率同比上升501个基点;同比。该公司的3qebit为65.51亿SEK(不包括重组成本),比盈方的一致预期高出约30%,超过市场预期。从短期来看,战略合同仍然会影响公司的毛利率,但随着经营收入的增加,负面影响是可以控制的,并且公司有望长期受益。管理层评论:亚洲的战略合同和5g业务给毛利率带来短期压力。爱立信承认戴尔奥罗对无线接入网(ran)基础设施设备市场的预测,预计2019年增长率为5%(以前为3%),2018-2023年复合增长率为2%(与以前一致);由于战略合同、中国5g网络的大规模部署(预计在2020年)以及最近对kathrein天线和滤波器部门的收购,该公司的毛利率预计在短期内或持续面临压力。由于季节性因素,营业费用可能会在第四季度上升。2019年的重组成本预计约为销售额的1%。该公司提高了2020年的销售指标,保持营业利润率不变。该公司将2020年的销售目标从2100-2200亿瑞典克朗提高到2300-2400亿瑞典克朗。10%的年经营利润率目标(不包括重组费用)保持不变,但新兴业务和其他业务的目标将调整为亏损15-2亿SEK(以前为损益平衡);2022年的目标营业利润率为12-14%(不包括重组成本,重组成本高于12%)。此外,该公司将继续增加在5g、cloudnativeportfolio、自动化和ai等新兴业务领域的投资。其次,风险表明5g市场的增长率不如预期的快,市场竞争激烈,成本节约也不如预期的高。

资料来源:通化顺金融研究中心

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